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啤酒行业迎盛夏:华润、青啤坐稳千亿市值俱乐部,本土向上外资向下,高端化步履不停

发布时间:2023/10/27

财联社6月3日讯(编辑 刘越)啤酒行业具备明显的淡旺季特征,其中Q1、Q4为淡季,Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”,而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”,盛夏旺季更是值得投资者期待。

从一季度业绩来看,燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”,青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%,其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧,业绩下滑或亏损,本土与外资两大阵营的分化明显。

去年消费整体偏低迷,啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出,2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增;2023年伴随疫情扰动褪去,下游场景逐步复苏,叠加成本压力边际缓解,23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”?

从二级市场表现来看,华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%,前者目前总市值超1600亿港元,后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是,自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成,珠江啤酒则跌超三成。

上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后,啤酒产业兴起,北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等,几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

经过“大鱼吃小鱼”的阶段后,2016年,中国啤酒市场五强争霸,华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年,行业CR5从74.7%提升至92.9%,华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场份额,华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太(百威英博子公司)、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%,形成寡头格局。

孙山山指出,我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平,市场集中度仍有提升空间,待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出,如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变,经过一段时间的此消彼长,持续多年的“五强争霸”格局,将演变为“一超多强”:华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开,燕京啤酒追上来,形成1 3的主流啤酒阵营。

值得注意的是,这几年,外资啤酒在中国市场颓势明显,百威英博销量下滑,一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%;嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的水平,研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台,并将乌苏啤酒、1664,以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机?

分析人士指出,这几年啤酒行业的业绩增长,多亏了高端化。此前多年,高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来,本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例,早年畅销大江南北的大绿棒子,现在已经很难见到了,各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

孙山山指出,啤酒行业处于产业链中游,对上游成本敏感,大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料;下游终端议价能力较强,进入存量竞争时代后,企业为向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉指出,2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进程,2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

整体性的提价,近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增,提价区域由部分到全国。仅在2022年,华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价,中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右,崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元,乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年,中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间,如今,已经整体进入了6-8元价格带。甚至,巨头们纷纷推出千元啤酒,华润啤酒的“醴”,青岛啤酒的“一世传奇”,百威啤酒的“大师传奇”,都是为了继续突破价格天花板。

?青岛啤酒:中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

华鑫证券指出,在百元级产品上,青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”,售价388元,并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”;超高端产品方面,青岛啤酒布局丰富,产品价位最高,均价约29元/瓶,最高达72元/瓶。

西南证券朱会振4月29日发布的研报指出,青岛啤酒中档高端齐发力,高端化势能锐不可当。产品端方面,公司在坚持纯生系及经典系“1 1”品牌战略基础上,进一步提升中档崂山品牌占比,并借助桶啤、白啤等高端产品放量,带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应,预计公司全年业绩将维持高增。

?华润啤酒:收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

2019年,华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力,旗下拥有上百家酒厂,连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒,满打满算也才30岁,借此拓展高端市场。华鑫证券指出,华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%,而经济型(5元以下)产品收入占比达47%,表明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等,但对其高端产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空间较大,高端化完成后利润可期。

?燕京啤酒:“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

作为曾经国产啤酒行业的老大哥,燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少,被雪花和青岛啤酒甩开不说,2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发,营业收入增长10.38%至132.02亿元,归母净利润3.52亿元,增速高达54.51%。今年一季度延续高增,净利同比增长近74倍。

分析人士认为,燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀,是高端新品燕京U8的成功营销,以及旗下燕京酒?社区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出,渠道反馈,U8一季度销量同增约50%,公司借助U8势能持续开拓市场,推动整体销量同增13%至96.31万千升,同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称,改革红利释放正处起步阶段,旺季动销加速、成本优化之下,公司业绩弹性将进一步加速。

此外,分析人士指出,精酿啤酒目前属于蓝海市场,拥有巨大发展潜力及空间,且目前行业格局未定,企业拥有弯道超车机会;基于精酿啤酒多元风味发展趋势,产品风味及应用场景布局多元化企业,将更加能够顺应精酿市场发展趋势,拥有长期可持续发展潜力,并有望成为行业新引领者。

本文源自财联社